股票代币化编年史 · 静态图版 · 不需要 JavaScript
Chronicle of Stock Tokenization
价值链
代币的法律属性由发行文件决定，不由链上的代码、图标或 ticker 决定。多数离岸产品共用美国经纪商做底层的买卖和托管；共用托管人不会把债务证券变成股份。
阅读顺序自上而下。左右两列不是同一种产品的前后步骤。
图版 IV.1 两条泳道
真权利 / 美国路径
监管
已证实SEC 创新豁免：TSV 在条件内临时免于「交易所」定义，特定做市商免于「交易商」定义。期限至 2031-09-17。另一条是发行人自己的过户代理路径，不依赖这家 TSV。
发行
已证实两条已写明的做法：与发行人无关的 Tokenizer，把代币做成一股对一股的证券权益；或者发行人通过 SEC 注册过户代理把真实股份放到合规账本上（Superstate Opening Bell）。TSV LLC 与 Kephas 的发行结构未获取。
托管与背书
已证实第三方模式：注册经纪商按 1:1 持有底层 NMS 股票，链上记录并入 Tokenizer 的账册。OKXICE 通知没有写出 Tokenizer 的名字。发行人路径则落在股东名册上，而不是落在一张追踪证书上。
场所
已证实OKXICE：XLayer 上许可制的 Uniswap v4 池，只对持有灵魂绑定代币的参与者开放。SEC 名单上另有 TSV LLC（2026-09-23）与 Kephas / Perpetuals.com（2026-10-14），产品与链未获取。
持有人
已证实豁免条件内的零售与机构，须通过身份核验。OKXICE 是否对美国人普遍销售：未获取。Opening Bell 的对象是发行人及其合规钱包。
离岸合成 / 价格敞口
监管
已证实不走 TSV 豁免。发行文件落在泽西、英属维尔京、阿布扎比全球市场等地。面向美国人时常见 Regulation S 的限制，也有产品另行排除英国、瑞士、加拿大。
发行
已证实 · 报道层法律形式各不相同，都不是直接持股：泽西债务证券（Robinhood）、BVI 结构化票据（Ondo）、ADGM 信托受益证书（Coinbase）、追踪证书（xStocks）、金融工具证书（bStocks）。Dinari 的美区与欧区不要写成同一种权利。
托管与背书
已证实 · 报道层常见结构是 1:1 买入底层股票放在美国经纪商处，用来支撑价格。研究底稿记 Alpaca Securities 服务 RHJ、Ondo、Coinbase、Backed、Dinari。Ondo 文档把 Alpaca Markets 列为生态伙伴，并写明另有 Security Agent 持有第一优先担保权益、另有缓冲。各家合同是否同一文本：未获取。
场所
已证实 · 报道层中心化交易所、钱包、去中心化交易所和多边交易设施都出现在分发层。已写明的链包括 Robinhood Chain、Ethereum、BNB Chain、Solana、Base、Polygon（SwarmX，已日落）。Nest 被底稿列为 MTF，合同细节未获取。
持有人
已证实主要是非美国人士，外加各产品自己的地域和合格投资者限制。持有人拿到的是债务、票据或证书项下的经济结果，不是发行人的投票权。